唐志順/畫

    煤炭股失寵了嗎？一聽開征資源稅，煤炭股就腳軟。前天，匯金增持銀行股利好，大盤未能有效反彈，主要是煤炭股暴跌打擊了市場人氣。煤炭板塊算術平均跌幅達到5.31%，盤江股份跌停，多數煤炭股跌幅也在5%以上。昨日大盤大幅反彈，煤炭板塊的升幅也落后大盤，盤江股份繼續(xù)下跌。

    征收標準低于市場預期

　　煤炭股一直是股市的寵兒。一方面享受著不斷上漲的煤價，另一方面征收的資源稅極低甚至可以忽略不計，所以業(yè)績優(yōu)良，備受推崇，多數煤炭股股價已經回到6000點時水平，部分創(chuàng)出歷史新高。節(jié)后回來，國家將原油和天然氣資源稅計征方法由從量計征改為從價計征，煤炭資源稅仍為從量計征，但焦煤的征收標準有所提高，達到8-20元/噸，其他煤種維持0.3-5元/噸。這被煤炭股解讀為利空。

　　但實際上，從這一消息看，中國石油以及中國石化要繼續(xù)做貢獻，是真利空，但對煤炭股應該屬利好。因為此前一直預期煤炭資源稅也將從價計征，現在維持不變，僅僅提高了焦煤資源稅，相對焦煤的高價也算不了什么。根據各焦煤上市公司中報，各公司資源稅的繳納標準為：西山煤電8元/噸，盤江股份6.35元/噸，平煤股份4-8元/噸，開灤股份3-8元/噸，冀中能源3-3.2元/噸。即使各焦煤上市公司資源稅征收標準上調至20元/噸，對各公司業(yè)績的實際影響非常輕微。此前市場預期煤炭資源稅調整為從價計征，征收幅度為5%，而按照目前全國主焦煤平均價格1554元/噸進行計算，新的焦煤資源稅征收標準折合為從價方式，20元/噸的征收上限僅為銷售價格的1.28%，低于5%的市場預期。

　　盤江股份形成示范效應

　　那么，煤炭股為何暴跌呢？是反應過度還是確有隱憂？盤江股份的示范效應，應該讓煤炭股感到陣陣涼意。

　　盤江股份節(jié)后公告，從10月1日起，凡在貴州省行政區(qū)域內從事煤炭生產企業(yè)均按照煤炭銷售價格繳納煤炭價格調節(jié)基金。基金的征集按“從價計征”原則，是原煤按銷售價格的10%。按銷售價格征集煤炭價格調節(jié)基金低于每噸50元的，按50元征集。此外，對出省原煤、洗混煤進行二次征收，每噸加收200元。盤江股份測算，從10月1日至12月31日的3個月里，公司預計負擔煤炭價格調節(jié)基金1.35億元。按年推算，明年負擔煤炭價格調節(jié)基金將達到5.4億元。盤江股份去年凈利潤為13.45億元，今年上半年為8.76億元，每股收益為0.79元。全年按17.52億元計算，調節(jié)基金將侵蝕其凈利潤近31%，影響非常巨大。所以盤江股份領跌煤炭股。 貴州省是如此，難道別的省不會如法炮制？這種不確定性可能是煤炭股暴跌的主要原因。另外，雖然此次除焦煤以外的煤種資源稅仍按從量計征，而且稅率極低，與不斷高漲的煤價比較，幾乎可以不計。但中銀國際分析師唐倩認為，資源稅從價計征有可能在明年通脹壓力較小時推出。

　　針對煤炭企業(yè)目前的暴利，社會各方要求提高其稅率的呼聲日益高漲，為未來煤炭資源稅按價計征以及可能提高其稅率制造了輿論。這些都對煤炭股形成壓力。

　　煤炭行業(yè)分析師對煤炭股冬季表現意見分歧。東北證券分析師王師稱，資源稅調整方案對煤炭股影響有限，建議投資者不應過分悲觀。國泰君安分析師楊立宏則認為，7月、8月全行業(yè)用電量環(huán)比增速均低于往年，鋼鐵價格持續(xù)疲軟，動力煤和焦煤價格高企上漲缺乏持續(xù)動力，維持行業(yè)“中性”評級。

（來源：《羊城晚報》   2011年10月13日）